قد يؤدي استيلاء يو بي إس الطارئ على كريدي سويس إلى فقدان الآلاف من الوظائف، ومغادرة الموظفين الرئيسيين وتحدي اندماج محفوف بالمخاطر، ولكن بالنسبة للعديد من مستثمري يو بي إس، يبدو الأمر على نحو متزايد صفقة جيدة لأكبر بنك في سويسرا.
منذ أن اشترى يو بي إس كريدي سويس، في صفقة بقيمة 3 مليارات فرنك سويسري (3.4 مليار دولار)، تم الانتهاء منها الشهر الماضي، أصبح المستثمرون يشاركون تفاؤل رئيس يو بي إس “كولم كيلير”، الذي سلط الضوء على العديد من الفرص وكذلك المخاطر المحتملة الناشئة عن عملية الاستحواذ.
قال العديد من مديري الصناديق الذين يمتلكون أسهم يو بي إس لرويترز، إنهم يعتقدون أن يو بي إس اشترى كريدي سويس بسعر جيد، حتى أن البعض وصفها بأنها سرقة.
وقال جاي دي بلوناي، من جوبيتر أسيت مانجمنت “أعتقد أن يو بي إس متحفظ إلى حد ما بشأن المدى الحقيقي للفوائد التي يمكن أن يحصل عليها من هذا الاندماج الحساس سياسيا”.
وافق يو بي إس، على الاستحواذ على كريدي سويس في عملية إنقاذ دبرتها السلطات السويسرية، لثاني أكبر بنك في سويسرا على حافة الانهيار، مما أدى إلى إنشاء مجموعة مشتركة تشرف على أكثر من 5 تريليونات دولار من الأصول
قال يو بي إس، إن تكامل المؤسستين قد يستغرق من ثلاث إلى أربع سنوات، وخلال هذه الفترة تخطط لإدارة شركتين أم منفصلتين، يو بي إس أيه جي، وكريدي سويس أيه جي، ولكل منهما شركاتها الفرعية وفروعها.
في نهاية المطاف، تعد الصفقة بمنح يو بي إس مكانة رائدة في الأسواق الرئيسية، التي كان من الممكن أن تحتاج سنوات للنمو في الحجم والوصول.
وقال مستثمر آخر لرويترز: “حصل يو بي إس على كريدي سويس مقابل لا شيء عمليًا، وبالتالي فإن الصفقة ستنجح بالنسبة لهم”.
ضمان الدولة
في ملف تنظيمي في مايو، حدد يو بي إس عشرات المليارات من الدولارات في التكاليف والفوائد المحتملة من عملية الاستحواذ.
وقال إنه يتوقع تأثيرًا سلبيًا قدره 13 مليار دولار من تعديلات القيمة العادلة للموجودات، والمطلوبات المالية للمجموعة المندمجة، و4 مليارات دولار أخرى في الدعاوى القضائية المحتملة، والتكاليف التنظيمية الناجمة عن التدفقات الخارجة.
ومع ذلك، سيتم تعويض هذه البنود بأكثر من 16 مليار فرنك من تخفيض قيمة سندات AT1 لبنك كريدي سويس، بالإضافة إلى 34.8 مليار دولار من شراء كريدي سويس بجزء ضئيل من قيمته الدفترية.
كما حصل على ضمان من الدولة لامتصاص خسائر تصل إلى 9 مليارات فرنك، ونتيجة لذلك، اكتسب يو بي إس مخزونًا هائلاً من المخاطر للمساعدة في هضم منافسه عبر المدن.
قال أندريه توماي من Deka Investment””: “لن يحصلوا على هذا المخزون المؤقت في اندماج عادي”.
أثار مديرو الصناديق أيضًا شكوكًا، في أن حراس المنافسة كانوا سيوافقون على مثل هذه الصفقة، التي تمنح البنك المشترك حصة سوقية تزيد عن ربع القروض المحلية السويسرية (26٪) والودائع المحلية (26٪)، في ظل الظروف العادية.
وأضاف توماي: “الآن تلوح السلطات بالصفقة لأنها اضطرت للبحث عن كيان في حالة طارئة”. “إنها صفقة جذابة لبنك يو بي إس إذا سارت كما هو مخطط لها.”
ومع ذلك، فإن يو بي إس يرث إرثًا مضطربًا في كريدي سويس، كما قال توماي ، مشيرًا إلى المخاطر القانونية التي قال يو بي إس إنها قد تكلف مليارات الدولارات.
وقال مدير آخر، إن الخطر الأكبر على يو بي إس، هو أن العديد من أفضل مستشاري عملاء كريدي سويس في مجال الأعمال التجارية لأصحاب الملايين والمليارديرات سيغادرون.
وقال إن المنافسين سلبوا فرقًا كاملة من بنك كريدي سويس، ومن المرجح أن يتبعهم بعض العملاء.
في أسوأ السيناريوهات، فإن ما يصل إلى نصف الأصول التي أشرف عليها كريدي سويس قبل بدء عمليات السحب الكبيرة في أكتوبر / تشرين الأول الماضي، قد تترك البنك في النهاية لمديري الثروات الآخرين.
يتوقع مدير الصندوق عامين مليئين بالمطبات لبنك يو بي إس، لكنه أيضًا أكثر إيجابية على المدى الطويل، وقال: “خلال فترة تتراوح بين ثلاث وخمس سنوات، من المحتمل أن يكون الاستحواذ مفيدًا”.
بقرة حلوب
كان مدير صندوق جوبيتر دي بلوناي أكثر ثقة، وقال “يو بي إس في وضع جيد لإعادة الهيكلة بسرعة، والحد من التدفقات الخارجة وتقليل المخاطر”، مضيفًا أنه على المدى الطويل، يجب أن ترتفع الأرباح، مما يساعد الشركة على تحقيق تقييم أعلى بكثير.
“لذلك ، أعتقد أن يو بي إس يبدو جذابًا عند المستويات الحالية.”
ارتفعت أسهم يو بي إس بنسبة 5.1٪ منذ الإعلان عن الصفقة لأول مرة، وهو ما يقل قليلاً عن أداء مؤشر الخدمات المالية “STOXX Europe 600”.
وقال دي بلوناي، إن تحركات الأسهم ربما تعكس عدم يقين السوق المحيط بالاستحواذ، لكنه توقع تطورًا إيجابيًا في سعر السهم “عندما يهدأ الغبار”.
يتوقع المحللون في جي بي مورغان، قفزة كبيرة في سهم يو بي إس حيث أصبحت الإيجابيات من عملية الاستحواذ واضحة، وحدد البنك سعرًا مستهدفًا قدره 27 فرنكًا سويسريًا بحلول نهاية عام 2024، ارتفاعًا من المستوى الحالي البالغ 18.22 فرنكًا.
يرى المحلل كيان أبو حسين، أن يو بي إس، قوة إدارة ثروات يمكن أن تجتذب 150 مليار دولار من أموال العملاء الجدد سنويًا.
وهذا يعادل حجمًا كل ثلاث سنوات يساوي إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة في “Julius Baer”، التي احتلت مكان كريدي سويس كثاني أكبر مدير ثروة في سويسرا.
ومع ذلك، يبقى أحد الأسئلة الكبيرة التي لم يتم الرد عليها هو مصير الأعمال التجارية لبنك كريدي سويس في سويسرا.
على الرغم من أن الجمهور والسياسيين السويسريين يفضلون فكرة عرضية لزيادة الاختيار والمنافسة، يتوقع أحد المطلعين أن يتم دمجها في يو بي إس.
كما رحب المستثمرون بمثل هذه الخطوة للشركة، التي كانت أفضل أداء لبنك كريدي سويس العام الماضي، عندما سجلت أرباحًا قبل الضرائب بلغت 1.4 مليار فرنك.
قال توماي، إن يو بي إس وكريدي سويس معًا، سيكون لهما حصة سوقية في سويسرا ضمن الحدود المقبولة.
وقال: “من وجهة نظر يو بي إس، هذا العمل هو مصدر دخل عظيم، وبقرة مربحة جيدة”.
المصدر: رويترز
