أبقى مجلس الاحتياطي الاتحادي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء، لكنه شدد موقف السياسة النقدية المتشدد الذي يعتقد مسؤولوه بشكل متزايد أنه يمكن أن ينجح في خفض التضخم دون تدمير الاقتصاد، أو التسبب في خسائر كبيرة في الوظائف.
قد يتم رفع سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى هذا العام إلى ذروة تتراوح بين 5.50% و5.75%، وفقًا للتوقعات الفصلية المحدثة الصادرة عن البنك المركزي الأمريكي، وظلت أسعار الفائدة أكثر تشددًا بشكل ملحوظ حتى عام 2024 مما كان متوقعًا في السابق.
وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي بعد انتهاء اجتماع السياسة الذي استمر يومين، والذي أبقى فيه مسؤولو البنك المركزي سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في النطاق الحالي 5.25٪ -5.50٪، “الناس يكرهون التضخم.”، ورسموا مسارًا سياسيًا أكثر صرامة للمضي قدمًا في معركة التضخم التي يرون أنها ستستمر حتى عام 2026.
لكن باول قال، إن الاقتصاد “القوي” مع نمو الوظائف “القوي” سيسمح للبنك المركزي بمواصلة هذا الضغط الإضافي على الظروف المالية حتى عام 2025 بتكلفة أقل بكثير على الاقتصاد وسوق العمل مقارنة بمعارك التضخم الأمريكية السابقة.
وفي الواقع، من المتوقع أن تظل السياسة النقدية مقيدة قليلاً حتى عام 2026 بينما يستمر الاقتصاد في النمو إلى حد كبير عند مستوى اتجاهه المقدر بحوالي 1.8٪.
وحتى مع انخفاض التضخم لبقية عام 2023، وفي السنوات المقبلة، لا يتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي سوى تخفيضات أولية متواضعة في سعر الفائدة.
وهذا يعني أن تخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة بمقدار نصف نقطة مئوية في عام 2024، وسيكون لها الأثر الصافي المتمثل في رفع المعدل “الحقيقي” المعدل حسب التضخم.
اعتبارًا من يونيو، كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يتوقعون خفض أسعار الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة في العام المقبل.
وبينما قال باول، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “في وضع يسمح له بالمضي قدمًا بحذر” في تحركات السياسة المستقبلية، فقد أوضح أيضًا أن هيئة المحلفين، إلى حد ما، لا تزال خارج نطاق معركة البنك المركزي لاحتواء أسوأ تفشي للتضخم منذ 40 عامًا.
وقال باول للصحفيين “نريد أن نرى أدلة مقنعة حقا على أننا وصلنا إلى المستوى المناسب” لأسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪، وهو حكم لم يتخذه صناع القرار بعد.
ولا يزال التضخم وفقًا لبعض المقاييس أكثر من ضعف المستوى الذي يريده بنك الاحتياطي الفيدرالي، على الرغم من أن باول قال إن الوتيرة تبدو في انخفاض عبر عدة أجزاء رئيسية من الاقتصاد.
قفزت عوائد السندات بعد صدور أحدث توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي وبيان السياسة، مع ارتفاع سندات الخزانة لأجل عامين إلى أعلى مستوى لها منذ 17 عامًا بالقرب من 5.2٪، وتراجعت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية.
وفي حين ظلت لغة التضخم التي يستخدمها باول صارمة، فقد تحولت اللهجة لاستيعاب ما يبدو أنه شعور متزايد بين محافظي البنوك المركزية الأمريكية بأن “الهبوط الناعم” المنشود ربما يكون في طور النمو.
ولم يطلق باول على ذلك اسم “خط الأساس” لبنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن.
لكن المسار “اتسع على الأرجح… أعتقد أن ذلك ممكن”، وهو تعليق تؤكده التوقعات التي تظهر أن صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي في المتوسط يرون أن التضخم مستمر في الانخفاض حتى مع استمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي وعدم ارتفاع معدل البطالة أعلى من 4.1%، وهي نتيجة من شأنها أن تتعارض مع تاريخ الولايات المتحدة وتوقعات العديد من كبار الاقتصاديين.
وحتى موظفو بنك الاحتياطي الفيدرالي كانوا حتى وقت قريب يتوقعون حدوث ركود متوقع هذا العام، وهو النتيجة المعتادة لمعارك التضخم الناجحة التي تؤدي إلى تقليص الإنفاق والاستثمار وزيادة البطالة، ويبلغ متوسط توقعات الناتج المحلي الإجمالي بين صناع السياسات لعام 2023 الآن 2.1%، أي خمسة أضعاف ما كان عليه في بداية العام.
ومع انخفاض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 5.1% بحلول نهاية عام 2024، و3.9% بحلول نهاية عام 2025، من المتوقع أن ينخفض المقياس الرئيسي للتضخم لدى البنك المركزي إلى 3.3% بحلول نهاية هذا العام، وإلى 2.5% العام المقبل، وإلى 2.2% بحلول نهاية عام 2025، ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي إعادة التضخم إلى هدفه البالغ 2% في عام 2026، وهو وقت متأخر عما اعتقد بعض المسؤولين أنه ممكن.
قبل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع، كان المستثمرون يعتمدون على تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة العام المقبل، وهي توقعات خيمت عليها التوقعات التي تظهر أن 10 من 19 مسؤولاً يرون أن سعر الفائدة سيبقى فوق 5٪ حتى العام المقبل.
وهذا يعني أن الشركات والأسر ستواجه شروطا ائتمانية أكثر صرامة وتكاليف اقتراض أعلى مما استوعبته بالفعل خلال معركة بنك الاحتياطي الفيدرالي الشرسة التي استمرت عامين لاحتواء التضخم. على سبيل المثال، سوف ينتقل ارتفاع عائدات السندات الحكومية إلى كيفية تحديد البنوك لأسعار الفائدة على بطاقات الائتمان، وقروض السيارات، والرهون العقارية.
ولكن إذا كانت النتيجة متشددة، فإن ذلك كان راجعاً إلى تفوق أداء الاقتصاد، مع انخفاض التضخم حتى الآن دون تكلفة تذكر على الوظائف أو الناتج الاقتصادي.
وقال أولو سونولا، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي: “الرسالة التي تم نقلها في مراجعتهم التصاعدية للنمو ومراجعتهم الهبوطية لمعدل البطالة في عام 2024 تشير بوضوح إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد رفع توقعاته لهبوط سلس، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة لفترة أطول”.
تمت الموافقة على بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع بعد اجتماع شهد أول ظهور لمحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد أدريانا كوغلر في مرحلة صنع السياسات في البنك المركزي.
المصدر: رويترز
